EZB weiterhin im Dilemma
In ihrer gestrigen Sitzung hat die Europäische Zentralbank (EZB) die Leitzinsen auf dem historisch tiefen Niveau von 1% belassen.Der Präsident der EZB, Mario Draghi, hat dabei weiterhin die Aussichten der Konjunktur in der Eurozone kritisch eingeschätzt und die Risiken einer Inflation als harmlos dargestellt. Mit diesen Aussagen unterstreicht er das bekannte Dilemma in Euroland. Da stellt sich doch die Frage, für wen die EZB eigentlich Zinspolitik macht. Für den harten Kern strukturell gesunder Länder zu denen Deutschland, Holland und Österreich gehören?  Oder für die strukturell angeschlagenen Volkswirtschaften, die unter schwachem Wachstum und höheren Finanzierungskosten leiden? Gibt es für diese beiden Gruppen überhaupt eine vernünftige gemeinsame Zinspolitik?

Zinspolitik unterstützt die angeschlagenen Länder
Die strukturellen Unterschiede in den einzelnen Ländern Europas sind in den letzten zwanzig Jahren seit Beschluss der Währungsunion eher größer geworden. Der extreme Rückgang der Zinsen in den früheren Hochzinsländern des Südens hat bei gleichzeitigen hohen Transferzahlungen aus den Fördertöpfen der EU eine „Wohlstandsillusion“ entstehen lassen. Deutschland hat in dieser Phase ein deutlich geringeres Wirtschaftswachstum ausgewiesen und dehalb Strukturmaßnahmen vorgenommen, die die Wettbewerbsfähigkeit nochmals verbessert haben. Die Südländer haben dagegen die Vorteile mitgenommen, aber strukturelle Reformen versäumt. Die „Euroland-Sonderdividende“, die diese Länder aufgrund der Zinskostenersparnis bekommen haben, wurde nicht investiert, sondern verbraucht. Nun müssen diese Länder in Zeiten von Konjunkturabschwung und stark angestiegenen Finanzierungskosten einen Reform- und Sparkurs einschlagen. Dies führt selbstverständlich zu enormen Belastungen für die Bürger. Früher hätten die Südländer ihre Währungen abgewertet und eine Anpassung hätte eingesetzt. Diese Möglichkeit hat sich England offengehalten, indem sie dem Euro nicht beigetreten sind. Deshalb können sie nach wie vor über ihre Währung und eine eigenständige Zinspolitik agieren. Für die Südländer ist dieser Weg versperrt. Sie können nur die EZB drängen, eine möglichst „südländische Zinspolitik“ zu betreiben. Das gelingt seit dem Antritt von Mario Draghi auch ganz gut. Der extrem niedrige Leitzins, die Liquiditätshilfen für die Banken und der Versuch, den Euro nicht stark werden zu lassen, hilft den Südländern sehr. Aber für Deutschland baut sich eine Gefahr auf. Die Leitzinsen sind viel zu niedrig und lassen damit die Kreditzinsen auf einem sehr tiefen Niveau. Das führt nun bei uns unter anderem zu steigenden Preisen für Immobilien und somit auch zu anziehenden Mieten. Eine hohe Kapazitätsauslastung und eine hohe Beschäftigung sind zwar toll, bringen aber nun auch steigende Lohnforderungen und in der nächsten Runde steigende Preise mit sich. Die Inflationierung läuft an.

Inflation könnte Kreditzinsen mittelfrisitig verteuern
In den nächsten Monate wird sich aufgrund der o.g. Lage der Südländer nichts grundlegendes an der Zinspolitik der EZB ändern. Die Leitzinsen werden sehr niedrig bleiben und eventuell im Laufe diesen Jahres noch einmal gesenkt werden. Die deutschen Bundesanleihen werden weiterhin von den Investoren als sehr sicher eingestuft. Damit bleiben auch die langfristigen Zinsen am Kapitalmarkt in Deutschland niedrig; und somit auch die Baugeldzinsen hierzulande.

Somit kann in den nächsten Wochen und Monaten weiterhin mit sehr attraktiven Zinsen für Immobilienkredite gerechnet werden. Allerdings besteht mittelfristig die Gefahr, dass steigende Inflationsraten die langfristige Zinsen steigen lassen. Deshalb sollten Sie jetzt mit einer langen Zinsfestschreibung für Kalkulationssicherheit bei Immobilienfinanzierungen sorgen.

In den vergangenen Wochen sind die Zinsen am deutschen Kapitalmarkt auf  historischem Tiefpunkt geblieben. Die Details zum Schuldenschnitt in Griechenland haben die Marktteilnehmer in ihrer Vermutung bestätigt, dass Investments in Staatsanleihen schwacher Euro-Länder, zumindest für private Käufer, sehr riskante Geldanlagen sind. Denn der Schuldenschnitt trifft sie voll. Warum sollten private Anleger dann in Zukunft schwächeren Ländern überhaupt noch Geld leihen? Das hält die Nachfrage nach deutschen Bundesanleihen weiterhin hoch und damit die Zinsen tief.

Es ist schon sehr erstaunlich: Die Politiker, die vor 18 Monaten Investoren und Banken dazu aufgefordert haben, Griechenland zu finanzieren und auf die Prognosen der EU-Kommission und des IWF zu vertrauen, haben jetzt zu Lasten genau dieser privaten Gläubiger die Entschuldung von Griechenland in Gang gesetzt. Eigentlich handelt es sich um einen Staatsbankrott. Meines Erachtens wird es jetzt die nächsten Jahre so weiter gehen. Ein schwaches Land nach dem anderen – vermutlich wird Portugal das nächste Land sein – wird auf diese Weise versuchen die Staatsschulden zu reduzieren und im Euro drin zu bleiben. Da allerding mit den begleitenden Sparpaketen die jeweiligen Volkswirtschaften total stranguliert werden, werden diese Schuldenschnitte am Ende doch nicht ausreichen und der Austritt aus dem Euro wird kommen.

EZB unterstützt Politik

Was vor Jahren noch undenkbar war: Der wichtigste Verbündete der Politik ist zwischenzeitlich die EZB geworden. Mit der gestrigen Zuteilung von 530 Mrd. € für drei Jahre zu einem Zinssatz von 1 % an über 800 Banken, hat die EZB den Banken nun mehr als 1.000 Mrd. € Liquidität fast umsonst zur Verfügung gestellt. Und wie zuletzt werden sich viele dieser Banken dankbar erweisen, indem sie spanische, italienische und französische Staatsanleihen mit Laufzeiten bis zu drei Jahren kaufen und sich über die sicher verdiente Zinsmarge freuen. So kann man Staaten finanzieren, Zinskosten für diese Staaten senken und gleichzeitig seinen Banken zu mehr Gewinn verhelfen. Und wo kommen  diese 1.000 Mrd. € der EZB eigentlich her? Sie kommen aus dem Nichts, sie sind lediglich ein Eintrag in der Bilanz der EZB. Das nennt man “Geld drucken”. Die Frage ist nun: Wann führt das Ganze zum Kollaps?

Wie kann nun das Problem gelöst werden? Entweder Spardisziplin – was in Europa eigentlich nur Deutschland einfordert. Oder Inflationierung – fast alle anderen EU-Länder präferieren diesen Weg, da sie sich dadurch harte Reformen ersparen. Das Problem wird dann an die Sparer und Gläubiger weitergereicht. England macht es schon vor mit Inflationsraten von 5% und Zinsen von 2%.

Tiefe Zinsen langristig sichern

Die Zinsen für Baugeld sind auf historisch tiefem Niveau mit nur wenig Spielraum nach oben.  Damit sind in Deutschland weiterhin die Immobilienkäufer mit ihren Finanzierungen die großen Gewinner der Euro-Krise. Hinzu kommt, dass die Immobilienpreise in vielen strukturstarken Gebieten ansteigen. Ohne die Krise wären die Zinssätze in Deutschland, im Hinblick auf die Entwicklung unserer Konjunktur  zumindest 2-3 Prozentpunkte höher. Nutzen Sie die historische Chance zur Sicherung langfristiger Tiefzinsen.